唯品会IPO:2011营收增597%至$2.3亿 净亏$1亿

纵横四海

北京时间2月18日，中国B2C电子商务网站唯品会(www.vipshop.com)周五向美国证券交易委员会(SEC)提交了IPO(首次公开募股)申请文件，拟筹集最多1.25亿美元资金。以下为该公司财务状况：

净营收：2008年-2011年，该公司年营收分别为0.1087万、2804.8万、3258.2万、2.27亿美元，3年复合增长为58.34%，2011年增速高达597%；

毛利润：2008-2011年，该公司毛利润分别为0.0201万、22.8万、320.7万、4334.1万美元，3年复合增长为58.96%；

毛利率：2009-2011年，该公司毛利率分别为8.2%、9.8%、19.1%；

运营亏损：2008-2011年，该公司运营亏损分别为31.54万、138.07万、836.6万、1.07亿美元；

运营亏损率：2009-2011年，该公司运营亏损率分别为49.2%、25.7%、47.1%。

净亏损：2008-2011年，该公司净亏损和运营亏损等同，分别为31.54万、138.07万、836.6万、1.07亿美元。

2009-2011年该公司毛利率分别为8.2%、9.8%、19.1%；运营亏损分别为138.07万、836.6万、1.07亿美元；运营亏损率分别为49.2%、25.7%、47.1%。其中配送费用（fulfillment expenses）为其重要运营开支：

2009-2011年，该公司的运营开支分别为160.9万美元、1157.4万美元和1.5亿美元（2011年计入了7393万美元期权薪酬支出，行政管理人员薪酬支出占绝大多数：7271万美元）。运营开支包括配送费用、市场营销、技术和内容开支、行政管理费用。

作为一家电子商务网站，其中运营开支中，配送费用（fulfillment expenses）占了该公司运营开支大头，2009-2011年分别为611万、580.9万、4547.8万美元，占总营收比例分别为21.8%、17.8%、20%（2011年行政管理费用上升至37.3%主要是计入了7271万美元期权薪酬支出）。

唯品会的配用费用包括快递费用（ shipping and handling expenses）、包装费用（ packaging expenses ）、物流中心租赁费用（logistics center rental expenses），2009-2011年，该公司的快递费用分别为30万、430万、2940万美元，随业务量增加剧增；唯品会较早在广东有配送中心，2011年9月、11月、12月又分别在江苏、四川、北京建立物流中心以提高配送能力。唯品会在招股书中表示随着业务量扩张，该公司的配送费用将继续增加，将来仍是运营的主要开支之一。

以下为招股书摘要：

　　招股书显示，截至2011年12月13日，唯品会注册用户量达1210万人，累计客户超过170万人，推广和销售海内外逾1900个流行品牌的产品。

　　招股书显示，唯品会的大部分客户曾不止一次从该网站购物。2009、2010和2011年，唯品会的“回头客”数量分别为1.4万人、20万人和90万人，分别占活跃客户量的36.8%、56.2%和60.6%，分别占总订单量的66.2%，86.7%和91.9%。

　　招股书显示，唯品会推广和销售逾1900个品牌的产品。几乎所有品牌都会再次与唯品会合作。此外，唯品会已获得了逾360个品牌的精品独家销售权。

　　另外，值得注意的是，通常情况下，唯品会拥有向供货商退货的权利。

　　财务状况：

　　2008年8月22日至12月31日，唯品会净营收为1087美元；2009、2010和2011年，唯品会净营收分别为280万美元、3258万美元和2.27亿美元；

　　2008年8月22日至12月31日，唯品会净亏损为31.54万美元；2009、2010和2011年，唯品会净亏损分别为138.07万美元、836.58万美元和1.56亿美元；

　　截至2008、2009、2010和2011年底，唯品会分别拥有现金及现金等价物1.22万美元、28.77万美元、111.11万美元和4495.48万美元；

　　2009、2010和2011年，唯品会新增活跃客户量分别为3.8万人、25.5万人和133万人；

　　2009、2010和2011年，唯品会重复购买客户量分别为1.4万人、15.5万人和90.3万人；

　　2009、2010和2011年，唯品会总订单量分别为7.1万个、92.7万个和726.9万个；

　　2009、2010和2011年，唯品会重复购买客户订单量分别为4.7万个、80.4万个和668.1万个；

　　2009、2010和2011年，唯品会品牌合作伙伴分别为76家、411家和1075家。

　　融资状况

　　据国内媒体报道，唯品会2011年5月曾获得风投公司红杉资本和DCM的 5000万美元风投。

　　唯品会招股书显示，2009和2010年，该公司通过融资活动分别获得净现金170万和910万美元。

　　2011年该公司通过融资活动获得净现金6680万美元，主要包括发行A类和B类优先股获利5170万美元，股东贷款150万美元，发行普通股获利150万美元，以及银行贷款获利1270万美元。

　　公司管理层

　　唯品会由沈亚和洪晓波于2008年成立，目前公司管理层人员构成如下：

管理层

　　公司历史

公司结构

　　唯品会是一家注册于开曼群岛，通过中国子公司和附属实体开展业务的企业。

　　2008年8月，该公司的几名创始人在中国共同创办了广州唯品会信息技术公司(Guangzhou Vipshop Information Technology Co。)，或称“唯品会信息”(Vipshop Information)。

　　2010年8月，为了引入海外投资，该公司创始人在开曼群岛成立了离岸控股公司——唯品会控股有限公司(Vipshop Holdings Limited)，或称“唯品会控股”(Vipshop Holdings)。

　　2010年10月，唯品会控股在香港成立一家全资子公司——唯品会国际控股有限公司(Vipshop International Holdings Limited)，或称“唯品会香港”(Vipshop HK)。

　　2011年1月，唯品会香港在中国大陆成立一家全资子公司——唯品会(中国)有限公司(Vipshop (China) Co., Ltd)(前身是“广州唯品会计算机服务有限公司”)，或称“唯品会中国”。

　　2011年8月，唯品会中国在中国大陆成立了全资子公司——唯品会(昆山)电子商务有限公司(Vipshop (Kunshan) E-Commerce Co., Ltd)，或称“唯品会昆山”。

　　持股比例：

　　招股书显示，截至招股书提交日，唯品会在外流通普通股共计74,613,826股，持股比例如下：

该贴已经同步到 纵横四海的微博

纵横四海

Amethyst_fox：身为一个在里面呆了一个月的人，我只能说他们是踩在钢丝上行走的人。。。内部流程管理乱得要死。。。。 (今天 13:49)

纵横四海

mrbrand龚文祥：对于唯品会亏损1亿美元，ipo报告的实际情况我解释一下：2011年唯品会计入了近8000万的股权费用 所以实际2011年的亏损是2000万美金 2011年营收比2010年增长了10倍'而亏损只增加了三倍不到；另外招行贷款是抵押性贷款。

纵横四海

唯品会IPO招股书风险因素摘要　
【搜狐IT消息】北京时间2月18日消息，中国B2C电子商务网站唯品会( www.vipshop.com)周五向美国证券交易委员会(SEC)提交了IPO(首次公开募股)申请文件，拟筹集最多1.25亿美元资金。以下为招股书中提到的风险因素摘要：

物流风险
　　我们的物流网络目前包含位于广东省、江苏省、四川省和北京的物流中心，它们对我们的业务增长是必不可少的。我们打算利用此次IPO获得的部分资金扩展物流网络，以适应日益增长的客户订单，在中国提供更好的业务覆盖，并扩大我们的产品类别。尤其我们未来计划增加更多的物流中心。最近我们启动了一个试点方案，在上海提供自主送货服务，并可能将我们的送货上门服务拓展至其他地区。然而，我们没有经营物流中心和配送业务的经验。因此我们无法保证我们的物流中心和配送服务能够成功。物流网络的扩张对我们的管理、财政、运营和其他资源造成压力。我们不能保证能够按照扩张计划，以商业可接受的条款找到合适的设施。我们也不能保证能够招募到合格的管理人员和业务人员，以支持我们的扩张计划。如果我们的物流扩张无法取得新的设施，或有效地控制扩张产生的相关费用，我们的业务、前景、财务状况和经营业绩可能受到重大不利影响。

　　战略联盟或收购风险

　　我们可能会继续选择战略联盟和潜在的战略收购，以便对我们的业务和运营进行补充。这包括能将我们的品牌推广给新用户和品牌的机会；扩大我们的产品提供，改善我们的基础架构。我们也可能会继续在国际市场上展开品牌和平台的战略行动。

　　与第三方的战略联盟可能使我们遭遇风险，包括被对手知晓专利、不履约或违约信息，建立这些新的联盟将增加开支，这其中任何一项都可能对我们的业务造成重大不利。我们可能无力控制或监视我们合作伙伴的行动。在一定程度上，战略伙伴遭受的负面宣传将影响我们的业务运营，由于双方的战略伙伴关系，我们的声誉将受到负面影响。

　　此外，虽然我们目前没有收购计划，但我们可能会考虑对其他公司、业务、资产或技术进入战略性收购，作为我们增长战略的一部分，对我们的业务和运营进行补充。战略收购和随后对新收购业务的整合将需要大量管理和财政资源，可能将导致我们现有业务的资源被转移，这可能会对我们的增长和业务运营产生负面影响。确定和完善收购的成本可能也会非常高。为获得股东以及中国和其他国家政府当局批准，也能也将产生巨额费用。即便收购失败我们可能也将付出一次前期谈判费用和开支。已收购的业务或资产可能不会产生预期的财政结果，并有可能产生亏损。此外，收购可能还需要消耗大量的现金、股权认购或债券、商誉和相关减损费用、无形资产摊销费用和已收购企业或资产潜在未知负债的曝光。整合新收购业务的成本和时间也可能大大超过了我们的预期。任何此类的消极发展可能对我们的业务、财务状况及经营业绩造成重大不利影响。（柯山）

纵横四海

摘要: 　新浪科技讯 北京时间2月18日上午消息，中国B2C电子商务网站唯品会周五向美国证券交易委员会(SEC)提交了用于IPO(首次公开招股)的S-1文件。文件中列出了唯品会2011年和2010年的财务状况。
　以下为财务数据详情： ...            
　新浪科技讯 北京时间2月18日上午消息，中国B2C电子商务网站唯品会周五向美国证券交易委员会(SEC)提交了用于IPO(首次公开招股)的S-1文件。文件中列出了唯品会2011年和2010年的财务状况。
　　以下为财务数据详情：
　　2011年财务状况
　　净营收
　　唯品会2011年净营收从2010年的3260万美元上升至2.271亿美元，这主要是由于活跃用户数和总订单量的增长。2011年，唯品会的活跃用户数从2010年的30万增长至150万，总订单量从2010年的90万增长至720万。总订单量的增长一方面是由于活跃用户数的增长，另一方面是由于每活跃用户平均订单数量的增长。
　　这两方面的增长来自唯品会对产品选择的优化、促销活动的加强，以及网站库存单位(SKU)的增长。2011年，唯品会新增了3个物流中心以及数个地区子网站，从而能够提供额外的促销活动及库存单位。2011年，唯品会的每活跃用户平均净营收从2010年的118美元增长至152美元，这主要是由于每活跃用户平均订单量从2010年的3.3个上升至4.9个。2011年，唯品会已完成总订单的91.9%来自回头客，高于2010年的86.7%。
　　所销售商品成本
　　2011年，唯品会所销售商品成本从2010年的2940万美元上升至1.838亿美元，这主要是由于为了配合更高的销量，唯品会从品牌合作伙伴采购的商品总数大幅上升。
　　2010年和2011年，唯品会分别记入了260万和170万美元的库存减记，以反映损坏或废弃库存商品的市场价值。
　　毛利润和毛利率
　　2011年，唯品会毛利润为4330万美元，高于2010年的320万美元，毛利率从2010年的9.8%上升至19.1%。这主要是由于营收的增长，以及规模效应在供货商方面带来的议价权。2011年，唯品会的库存减记较低，这也有利于毛利率的提升。
　　运营费用
　　2011年，唯品会的运营费用为1.503亿美元，高于2010年的1160万美元。这主要是由于唯品会的业务扩张，以及2011年记入了总额7390万美元基于股票的薪酬。
　　- 交易完成费用
　　2011年，唯品会的交易完成费用从2010年的580万美元上升至4550万美元。在交易完成费用中，物流和交易处理费用为最大的一部分，这部分费用从 2010年的430万美元上升至2940万美元。这主要是由于销量和完成订单量的增长、较高的员工薪资福利，以及在扩张中持续增长的仓库租赁费用。 2011年，唯品会完成了超过720万个客户订单，高于2010年的90万。
　　2011年，唯品会交易完成费用占净营收的比例从2010年的17.8%上升至20%。这主要是由于客户的地区差异性更加明显，包装质量的提高，以及与新增物流中心相关的租赁和其他费用。截至2011年9月，唯品会主要依靠广东省的一处物流中心来支撑全国的客户订单。随着2011年唯品会业务在全国的扩张，该公司在江苏、四川和北京新建了物流中心。
　　通过启用地区性物流中心，唯品会将更多地依靠高质量地区性快递公司。相对于全国性快递公司，地区性快递公司的平均快递费用较低。这一举措降低了每订单物流和交易处理费用，在部分程度上抵消了上述交易完成费用的增长。
　　- 营销费用
　　2011年，唯品会的营销费用从240万美元增长至1530万美元。这主要是由于营销和品牌推广活动的增长。不过2011年，唯品会营销费用占总营收的比例从2010年的7.5%下降至6.7%。这主要是由于净营收的增长速度更快。
　　- 技术及内容费用
　　2011年，唯品会的技术及内容费用从2010年的60万美元增长至550万美元，占净营收的比例从1.7%上升至2.4%。这主要是由于更高的IT人员薪酬，以及在逐渐增多的促销活动中制作及维护内容的费用，例如在促销活动中利用专业照片的费用等。
　　- 一般及行政费用
　　2011年，唯品会的一般及行政费用从2010年的280万美元增长至8460万美元，占净营收的比例从8.7%上升至37.3%。这主要是由于2011 年记入了7270万美元基于股票的薪酬，以及行政人员薪资福利的增长，包括员工人数的增长，以及更高的租赁费用等。
　　- 其他收入
　　2011年，唯品会的其他收入为60万美元，高于2010年的7.87万美元。其他收入主要来自为供货商提供辅助服务，以及一次性基于项目的政府补贴。
　　利息费用
　　2011年，唯品会的利息费用为50万美元，这主要是由于银行借贷的增加。2010年的利息费用可忽略不计。
　　利息收入
　　2011年，唯品会的利息收入为10万美元，高于2010年的564美元。这主要是由于银行账户中持有现金量的增长，以及短期投资产品带来的利息收入。
　　汇率收益
　　2011年，唯品会的汇率收益为1840万美元，这主要是由于人民币兑美元的汇率升值。唯品会持有人民币现金。2010年的汇率收益可忽略不计。
　　净亏损
　　2011年，唯品会记入了1.073亿美元的净亏损，高于2010年的840万美元。
　　2010年财务状况
　　净营收
　　2010年，唯品会净营收为3260万美元，高于2009年的280万美元。这主要是由于活跃客户数和总订单量的增长。其中活跃客户数从2010年的3.8万增长至30万，总订单量从2009年的7万增长至超过90万。平均每活跃客户净营收从2009年的74美元上升至118美元。
　　所销售商品成本
　　2010年，唯品会所销售商品成本为2940万美元，高于2009年的260万美元。2009年和2010年，唯品会的库存减记分别为3.17万美元和260万美元。为了有效管理库存并降低库存减记，唯品会改进了与商品采购相关的质量控制流程，引入了新的甲骨文ERP系统，并于2011年启用了新的“曼哈顿”仓库管理系统。
　　毛利润和毛利率
　　2010年，唯品会的毛利润为320万美元，高于2009年的20万美元，毛利率则从2009年的8.2%上升至2010年的9.8%。
　　运营费用
　　2010年，唯品会的运营费用为1160万美元，高于2009年的160万美元。交易完成费用从60万美元上升至580万美元。营销费用从30万美元上升至240万美元。技术和内容费用从10万美元上升至60万美元。一般及行政费用从70万美元上升至280万美元。其他收入则从5.95万美元上升至7.87万美元。
　　利息收入
　　2010年，唯品会的利息收入为564美元，高于2009年的47美元。
　　净亏损
　　唯品会2010年记入840万美元净亏损，高于2009年的140万美元。(张帆)

纵横四海

解读唯品会IPO:窗口期短暂重开 亏损上市为过冬
　　新浪科技讯 2月18日晚间消息，拉手、盛大文学和窝窝团暂停上市计划后，今天上午，品牌折扣电商唯品会向美国证券交易委员会(SEC)提交IPO申请文件，拟在纽交所上市，筹集最多1.25亿美元资金。
　　招股书显示，唯品会2011年净亏损1.07亿美元。业内人士认为，唯品会面临的资金压力迫使其启动IPO程序，而现阶段属于赴美上市较好的窗口期。但是这一窗口期不会长久，而Facebook的上市将称为临界点。此外，亏损求上市将成为国内电商的常态。
　　赴美上市窗口短暂重开
　　今年1月以来，包括当当、麦考林在内的中概股股价大幅上涨。其中，当当网股价从1月份的不到5美元上涨到了7美元，涨幅为40%。
　　派代网分析师李成东认为，中概股股价纷纷回升表明，资本市场对中概股的态度逐渐转向正面。相较于去年下半年，赴美上市窗口迎来较好时机。但是这一窗口期不会持续很久，而Facebook正式上市将成为这一窗口期的临界点。
　　Facebook今年二月初启动IPO，新浪、人人等股价随之大涨。华兴资本CEO包凡也在新浪微博上表示，国内电商“五月之前出去有戏，这个窗口不会很久”。根据此前的外国媒体报道，Facebook正式IPO的时间在5月下旬。
　　李成东认为，由于资本市场的资金在一定时期内相对稳定，企业上市融资也就存在此消彼长的关系。“能早一步是一步，晚了能融到的资金就少了。”易观资本分析师刘冠吾也认为，与京东商城和凡客这些相比，唯品会对投资者的吸引力完全不在一个量级上。唯品会选择避开这些巨头上市情有可原。
　　电商亏损上市或为常态
　　从几个关键性的运营数据看，唯品会的招股书不尽如人意。招股书显示，虽然唯品会的净营收从2009年起呈现爆发式增长，但净亏损也连年扩大。并且，其亏损扩大速度已经快于净营收的增长速度。
　　2009、2010和2011年，唯品会的净营收分别为280万美元、3258万美元和2.27亿美元。2010和2011年的同比营收增速分别在1000%和600%左右。同期，唯品会净亏损分别为138万美元、837万美元和1亿美元。对应的亏损扩大速度分别大约为500%和1000%。
　　与此同时，唯品会的现金流正在经受较大压力。
　　根据招股书，唯品会2011年所有的现金及现金等价物为4495万美元，银行借款为1271万美元。也就是说，唯品会的现金及现金等价物抵消掉银行贷款后，其现金流为3224万美元。2011年，唯品会的运营费用为1.5亿美元。也就是说，唯品会平均每月的运营费用在1250万美元左右，其现有的净现金额度仅能维持其两个半月的运营。
　　“电商亏损上市绝对会成为常态。”李成东如此判断。他认为，电商要保持营收和规模的高速增长必然要求其在推广、物流和人力方面大量投入。这种情况下很难扭转亏损局面。国药控股电子商务项目经理鲁振望也认为，电商亏损求上市“至少在近一年内是常态”。刘冠吾则表示，不排除电商为了招股书数字的“好看”而放慢扩张速度缩减开支，继而在上市前实现扭亏为盈。
　　亏损上市只为“过冬”
　　“现在上市主要还是缺钱，不然就死了。”鲁振望如此评价唯品会的上市行为。在他看来，国内风投的热点已经转向了移动互联网领域，资本追着电商跑的局面不再。在国内融资渠道日渐逼仄的当下，赴美上市成为融资的唯一途径。
　　唯品会的招股书称，公司将把上市融得的资金用于增强公司IT系统和一些“可能的并购交易”。对此，李成东认为，唯品会1.25亿美元的融资数额并不大，公司不可能借此在供应链、物流等方面进行大的并购，“应该属于一个幌子”。易观刘冠吾也认为，唯品会进行并购的可能性不大，融资主要还是为了“维持运转”。
　　唯品会为国内电商“投石问路”
　　目前看来，业界认为唯品会IPO成败与否对京东商城和凡客这样的大型电商影响有限。
　　李成东认为，唯品会上市对于众电商来说都是一个利好消息。如果成功，这表明国外资本对于国内电商的态度转向正面，也表明机构投资者的退出渠道在持续收窄后再次变宽。即使唯品会IPO闯关失败，对京东商城和凡客的影响也不会很大。因为唯品会品牌折扣电商的定位和京东商城(渠道类的综合电商)与凡客(自由品牌电商)等的定位存在很大不同。
　　易观刘冠吾也表示，唯品会的量级在中国电商IPO这幕大戏中有点“投石问路”的色彩。若败，其他电商可能选择再观望一段时间。假使成功，则会成为电商IPO闯关的一剂强心剂。
　　新浪科技就IPO申请一事致电唯品会相关负责人，其表示公司正处于静默期，不方便对此发表评论。(云芳)

纵横四海

腾讯科技讯（雷建平）2月20日消息，国内名品折扣购物网站唯品会18日向美国证券交易委员会提交首次公开募股（IPO ）申请文件，拟在纽交所上市，筹集最多1.25亿美元资金，用于增强公司IT系统和一些可能的并购交易。

这也是继拉手之后，国内又一家递交招股书的电商企业，在国内电商行业寒冬之际，唯品会递交招股书具有标志意义，或许意味着国内电商企业再度开启上市之门。

不过，对于唯品会此次上市，业界充满质疑，称以2011年的运营费用为1 .5亿美元计算，其现有的净现金额度仅能维持其两个半月的运营，此举是为圈钱止血。如以2011年第四季度亏损幅度计算，其现金流则不足支持一个季度。

腾讯科技特制作唯品会上市图表，希望能给业界参考：

唯品会Q4总营收1亿美元 同比增长503%

唯品会招股说明书显示，2009年至2011年，唯品会净营收分别为280万美元、3258万美元和2 .27亿美元；其中，2011年第四季度总营收为1.05亿美元，较上一季度的5251万美元增长100%，较上一年同期增长503%。

唯品会Q4成本8421万美元 同比增长400%

转播到腾讯微博

唯品会2011年总成本为1.838亿美元，占到总营收的80%，2011年第四季度成本为8421万美元，较上一季度的4251万美元增长98%，较上一年同期的1684万美元增长400%，第四季度的成本占总营收的80%。

唯品会Q4毛利2099万美元 毛利率20%

转播到腾讯微博

由于居高不下的成本，导致唯品会毛利偏低，2011年第四季度唯品会毛利为2099万美元，较上一季度大幅增长，毛利率为20%，较上一季度提升了1个百分点。

唯品会Q4费用8448万美元 同比增1278万美元

唯品会2011年总费用高达1.5亿美元，其中第四季度总费用为8448万美元，占总收入的80%，费用的大幅增长是导致第四季度大幅亏损的重要原因。

唯品会Q4运营亏损6348万美元 运营亏损率为-60%

转播到腾讯微博

唯品会2011年运营亏损高达1亿美元，其中，第四季度亏损6348万美元，占全年运营亏损的一半以上。2011年第四季度运营亏损率为-60%，较上一季度的-33%大幅提升。

唯品会Q4净亏损6352万美元 同比增1051%

转播到腾讯微博

唯品会最近三年净亏损分别为138万美元、836万美元和1.56亿美元，其中，2011年第四季度净亏损6352万美元，较此前几个季度大幅增长。

唯品会现金及现金等价物抵消掉银行贷款后，其现金流仅为3224万美元。有观点认为，以2011年运营费用为1 .5亿美元计算，其现有净现金额度仅能维持其两个半月运营。如以2011年第四季度亏损幅度计算，其现金流则不足支持一个季度。

纵横四海

【重复几次购买，可搬回营销成本】从唯品会，看网购新用户获取成本趋势，2009-2011年，54.43元——63.15元——72.04元；毛利润率8.2%、9.8%、19.1%；客单毛利22.12元、22.70、37.58元。2009-2011年唯品会需要用户购买几次可搬回营销成本？2.46次，2.78次，1.91次。各位赶紧回家看看自家表现如何吧！

纵横四海

@钱坤：了解自己的重复购买率。很多电商宣称自己的重复购买率30、40%，甚至70、80%，但是真实的购买率真的那么好看么？这里面有多少用户是因为看到促销广告点过来图便宜的？有多少是看到短信和edm召唤回来的？又有多少是主动到网站上访问的？对于有规模的电商，按客户来源做好月度复购回归统计是非常重要的