对上市公司资产负债表的投资分析(转）

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　资产负债表是反映上市公司会计期末全部资产、负债和所有者权益情况的报表。通过资产负债表，能了解公司在报表日的财务状况，长短期的偿债能力，资产、负债、权益及其结构等重要信息。

　　（一）分析资本结构，关注风险隐患。资本结构是指负债与净资产的比例。适当负债可以提高公司的权益乘数，尤其是一些商贸行业、房地产行业的公司更是如此。但是，作为投资者必须认识到，公司上市时，高溢价发行股票所募集的资金被计入了公司的资本金和公积金，这意味着降低了公司的负债比例。如果上市公司依然保持高比例的负债，则应考虑其会计政策是否稳健、财务状况是否良好，高负债将加大公司的经营风险和财务风险。使用负债资金要承担高额的利息负担，当公司经营出现问题时会带来严重后果。对上市公司进行投资分析时，在资产负债率方面应持谨慎态度，根据不同行业制定较为保守的指标。如轻工、纺织行业一般不宜超过20%，商贸行业一般不宜超过30%，而能源、交通、房地产行业也一般不宜超过40%.（二）分析资产分布，关注资产质量。公司的资产额从一定程度上反映了一家公司的规模和实力，从理论上讲，资产规模大的公司，发展相对稳健，经营风险较小。但实际上，对公司更为重要的是公司的资产质量而非资产规模。通过对公司资产分布的分析，可以对公司的资产质量作出一些合理的判断。

　　1．流动资产。对于流动资产，应主要考察其中的应收账款及期末存货。应收账款的余额过大，发生坏账的违约风险会相应增加，一旦出现经营合同不能兑现、付款拖欠或其他问题时，就可能会影响公司的正常运转，出现较大的经营风险。而存货的比例过大，将不可避免地占用公司的资金，影响公司的资金流动和付现偿债能力，降低公司的“活力”。一般认为，存货比例以不超过30%为宜。

　　2．长期投资。长期投资主要指公司的股票投资、债券投资以及联营投资。一般说来，联营投资在长期投资中所占的比例最大，问题也最多。要考察公司长期投资的资产质量，就要对长期投资的回报作最基本的评价。因此，要通过母公司的资产负债表和损益表中反映的母公司的长期投资、内部往来款及投资收益，来对上市公司的投资决策水平和资金使用效率作出评价和判断。例如，上市公司要想配股，其净资产收益率要达到一定的标准，若公司发现其净资产收益率很难达到这个要求时，便可能倒推出利润缺口，与母公司签订联合投资合同，投资回报按倒推出的利润缺口确定，实际上这块利润是由母公司负担的，这时上市公司的投资收益就是虚假数据。

　　（三）分析债务分布，关注流动资金状况。在公司的负债总额中，除短期银行借款外，公司负债还分布于预收账款、应付股利、应交税费和长期负债等方面。投资者应该特别注意应付股利、应交税费这两个科目的余额。

　　1．应付股利。由于我国进行股份制改革的历史原因和上市公司实际情况，相当一部分上市公司的大股东是国家或其他的国有公司，应付股利常常是应该支付给国家股或国有法人股而尚未支付的股利。如果是历年累计的应付股利金额已经较大，则说明公司的流动资金紧张，就有必要对上市公司的股利分配政策产生疑问，同时也对公司盈利状况是否真实产生怀疑。

　　2．应交税费。应交税费大部分是由应交而未交的公司所得税构成的。如果公司的应交税费金额很大，说明公司的流动资金非常紧张。如果应交税费数额巨大，连年欠税，可能是因为形成公司税前利润的销售收入中，应收而未收到的“应收账款”比例过大，公司流动资金周转困难，说明该公司的销售政策及财务管理水平存在较大的欠缺。